美股首季度下挫，标普500指数跌4.5%，纳指跌10.4%，其中

标普录得自 2022 年第三季度以来最大季度百分比跌幅，纳斯达克录

得自2022年第二季度以来最大季度百分比跌幅(路透数据)。市场忧虑

全球贸易战战线进一步扩大，避险资产获市场追捧，金价屡创历史新

高。

展望第二季，市场聚焦多项不明朗因素︰其一，环球贸易战战线

会否进一步扩大。最近美国总统特朗普宣布对进口汽车征收25%的关

税后，从渥太华到巴黎的多国政府声言会采取报复行动，此举或扩大

全球贸易战之余，同时考验盟国间本已紧张的关系，此乃次季度股市

其中一项不明朗因素。

其二，联储局下次议息会议将于5月举行，据最新利率期货显

示，市场预期，联储局较大机会于6月才恢复减息。参考联储局3月

的议息会议「位图」(dot plot)显示，年底利率中值预测为3.9厘，

跟去年12月的预测一致，意味局内官员维持今年减息2次，每次减

0.25厘的预测不变。

不明朗因素笼罩投资市场下，资金流入黄金等避险资产。根据路

透数据显示，今年第一季金价创下了自1986年以来最强劲的季度表

现，并站上每盎司3,100美元以上的历史高位，写下了黄金历史上最

大的升势之一。无疑，投资者仍然担心特朗普的对等关税政策，可能

会加剧通胀压力并阻碍经济增长。

在此背景下，券商纷纷上调金价预测，原因是贸易战紧张局势，

以及央行需求。券商引述数据显示，环球央行每月购入约190吨黄

金，当中新兴市场央行自2022年以来黄金购买量已升4倍，个别国

家或会因应美国政策不确定性增加，于未来3年快速增加黄金储备，

估计亚洲大型央行未来会继续积极购买黄金，以达到预期的黄金储备

目标。

当然，从技术层面上看，黄金的相对强弱指数高于77，反映市

场处于超买的状态，若贸易战明朗化，避险资产或有回调压力。

数据源︰彭博

路透