美国通胀意外地放缓，物价压力有所降温，反映美国总统特朗普实施对等关税后，未有即时传导至消费价格。根据美国劳工统计局数据，美国3月消费物价指数（CPI）按年增幅由2月的2.8%放慢至2.4%，低过市场预期的2.5%，增速为过去6个月最慢，按月比较更意外下跌0.1%，与市场预期的上升0.1%背驰，为2022年7月至今首次录得按月下跌。期内，核心CPI按年升幅由2月的3.1%放慢至2.8%，低过市场预期的3%，增速为2021年4月至今最慢，按月比较则由0.2%回落至0.1%，低于市场预期的0.3%。

同样地，美国3月生产物价指数（PPI）亦显示通胀压力意外地缓和，3月PPI按年升幅由2月的3.2%放慢至2.7%，低于市场预期的3.3%，按月比较更下跌0.4%，与市场预期的上升0.2%背驰，创2023年10月以来最大跌幅。期内，核心PPI按年升幅由2月的3.5%放慢至3.3%，低过市场预期的3.6%，按月比较亦由升0.1%转为下跌0.1%，同样与市场预期的上升0.3%背驰。

虽然美国3月物价压力有所降温，为美联储下次议息会议提供减息空间，但这并不代表通胀可以保持持续回落的态势。由于美国加征的对等关税于4月起才生效，预计关税对消费价格的拉动作用将于未来数个月陆续反映。

另一方面，美国4月密歇根大学消费信心指数初值由3月的57急速下降至50.8，远低于市场预期的53.8，创历来第二低水平。消费者对于未来1年通胀预期由3月的5%急升至6.7%，远高于预估值的5.2%，创1981年以来新高；未来5至10年通胀预期由3月的4.1%升至4.4%，同样高于预估值的4.3%。数据反映消费者对于未来通胀预期有所升温。为此，相信美联储将更为关注未来的通胀走势，对物价变动将更为警惕。

事实上，根据美联储发布的最新议息纪录显示，多数决策官员认为关税可能在今年推高通胀，令通胀可能变得更具韧性。议息纪录亦显示，几乎所有决策官员都支持放慢资产负债表缩减速度。与此同时，决策官员们亦表达出通胀变得更顽固对就业市场下行压力增加的风险的担忧，这可能为美联储的货币政策变得更加举步维艰。由于美国的关税政策可能为未来通胀数据重新带来上行压力，对经济前景造成的不确定性增加，金融市场风险资产价格或出现更大波动，美联储将来货币政策料变得更为谨慎。

数据来源︰

彭博