国内今年首季经济按年增长5.4%，优于市场预期的5.2%，按季增长1.2%，反映一篮子稳增长政策持续发力逐步显效。内需对经济拉动作用愈发明显，去年9月起出台的一系列扩大内需政策对商品零售消费起积极的拉动作用，根据国家统计局数据显示，由内需推动的经济增长贡献于过去5年平均超过80%。受惠于大规模设备更新和消费品以旧换新「两新」政策的落地显效，今年3月社会消费品零售总额按年增长5.9%，远高于市场预期的4.3%，增速连续3个月加快，带动首季社会消费品零售总额按年增长4.6%。其他经济数据方面，首季全国规模以上工业增加值按年增长6.5%，优于市场预期的5.9%，全国固定资产投资按年增长4.2%，优于市场预期的4.1%。

受到美国的无序关税政策扰乱全球贸易，预计第二季或对国内经济带来一定压力，但由于市场预期第二季国内将出台增量刺激政策，加大逆周期调控力度以扩大内需，在稳就业及增收入的预期下，预计国内消费信心及能力将进一步改善，对扩大内需及提振消费可发挥积极作用，相信今年国内经济可望保持稳中向好的态势发展。

另一方面，国内房地产市场回稳可望产生正财富效应预期，有助于改善消费信心。国家统计局数据显示，国内房价有回稳讯号，3月国内70个大中城市新建商品房价格平均跌幅连续第5个月收窄，按月更录得止跌，暗示支持楼市措施已发挥作用，国内房地产市场出现回稳的态势。下一步预计国内将继续积极对房地产市场去库存，包括收购存量商品房用作保障性住房及城中村改造等政策将继续推动楼价进一步回稳。

货币政策方面，人民银行维持4月贷款市场报价利率（LPR）不变，符合市场预期，连续6个月持平。目前，1年及5年期以上LPR分别维持于3.1厘及3.6厘。由于目前市场流动性仍然充裕，国内未有太大迫切性即时减息，但随着第二季出台增量政策预期逐步升温，预计减息降准将于第二季内发生，以支持逆周期调控政策的出台。

美国政府的无序关税政策扰乱全球供应链正常运作，同时引发美国经济步入衰退的忧虑升温，市场恐慌情势导致美元资产遭抛售，包括传统避险资产角色的美债亦未能幸免，唯独避险资产之一的黄金持续攀升。其他风险资产方面，高息股具备一定程度防守性，包括中资金融及电讯等中特估防御性高，而国内消费相关板块同样具备关税及出口敏感度较低的特性，资产配置上可优先考虑配置此类与关税政策关联度低的板块，以抵御外围资产价格波动。

数据来源︰

国家统计局

人民银行