今年上半年国内经济增长总体保持稳中向上的态势，上半年国内生产总值（GDP）按年升5.3%，要达至全年经济增长5%的目标，相当于下半年经济增长4.7%左右。单计今年第二季，GDP按年升5.2%，优于市场预期的5.1%，但较首季轻微回落0.2个百分点。当中，内需对上半年国内经济增长的拉动作用最为明显，内需对GDP增长贡献率达68.8%，最终消费支出贡献率达52%。总结上半年国内消费市场，社会消费品零售总额按年增长5%，增速较首季加快0.4个百分点，服务零售额按年增长5.3%，增速较首季加快0.3个百分点，反映一系列的扩内需及促消费政策持续落地显效，有效释放更多消费需求。

出口表现方面，美国总统特朗普的关税政策扰乱环球贸易环境，但随着企业赶着提前出货，加上国内增加与东盟地区的贸易份额，加强多元化的贸易格局，有助推动国内第二季出口保持较强韧性。根据中国海关总署数据，国内6月以美元计价出口按年升5.8%，优于市场预期的5%，增速亦较5月的4.8%加快1个百分点。按地区划分，受惠于转运现象，国内对东盟出口按年升16.8%，虽然对美国出口仍然录得按年下跌16.1%，但跌幅较5月的34%大幅收窄，创3个月最低跌幅，这亦部分反映中美关系在贸谈议题上有正面发展而有所改善所致。整体而言，国内今年第二季出口仍然录得6.2%的较强劲增长，增速高于首季的5.7%，反映美国的关税政策并未对国内出口造成严重的打击，国内出口展现出较强韧性。

不过，随着关税暂缓期于8月1日结束后，预计很大可能不会再延后，加上后续的关税政策仍存在较大的不确定性，国内企业透过转运方式输往美国的商品可能面临额外关税，同时亦有可能面对其他非关税壁垒，暗示下半年国内出口面对的下行风险可能增加。因此，下半年国内对外贸易环境料将面对较大的压力，预计下半年的外贸表现将更为波动，对经济的拉动作用可能因而减弱。

物价方面，得益于扩内需及促消费政策持续显效，6月居民消费价格指数（CPI）录得连续4个月下降后首次转正，按年升0.1%，优于市场预期的下跌0.1%。期内，核心CPI则按年升0.7%，创去年至今新高。包括大规模设备更新和消费品以旧换新「两新」政策等宏观刺激政策持续发力显效，带动部分行业供需关系改善，物价走势开始出现回稳向上的态势。预计下半年在扩内需政策继续拉动消费需求作用下，可望推动消费品价格回升，预计下半年国内物价将维持稳中向上的走势。

由于上半年外贸表现展现出较强韧性，扩内需政策对提振消费取得积极成效，在外贸及内需的拉动作用下，上半年国内经济增速高于全年目标，为实现全年经济增长目标打下良好基础。面对外围复杂多变的环境，下半年稳增长政策基调将继续围绕释放更多内需消费动力。不过，考虑到上半年国内经济增速超额完成，下半年国内推出大规模刺激经济措施的机会不大，除非美国意外地推出较预期严苛的关税政策，以致严重打击出口表现，以及内需市场增长较预期失速，否则预计国内将推出针对性的改善需求端的政策的机会较大，包括提升居民收入水平和加力支持服务消费等措施。

数据来源︰

国家统计局

中国海关总署