美國通脹意外地放緩，物價壓力有所降溫，反映美國總統特朗普實施對等關稅後，未有即時傳導至消費價格。根據美國勞工統計局資料，美國3月消費物價指數（CPI）按年增幅由2月的2.8%放慢至2.4%，低過市場預期的2.5%，增速為過去6個月最慢，按月比較更意外下跌0.1%，與市場預期的上升0.1%背馳，為2022年7月至今首次錄得按月下跌。期內，核心CPI按年升幅由2月的3.1%放慢至2.8%，低過市場預期的3%，增速為2021年4月至今最慢，按月比較則由0.2%回落至0.1%，低於市場預期的0.3%。

同樣地，美國3月生產物價指數（PPI）亦顯示通脹壓力意外地緩和，3月PPI按年升幅由2月的3.2%放慢至2.7%，低於市場預期的3.3%，按月比較更下跌0.4%，與市場預期的上升0.2%背馳，創2023年10月以來最大跌幅。期內，核心PPI按年升幅由2月的3.5%放慢至3.3%，低過市場預期的3.6%，按月比較亦由升0.1%轉為下跌0.1%，同樣與市場預期的上升0.3%背馳。

雖然美國3月物價壓力有所降溫，為美聯儲下次議息會議提供減息空間，但這並不代表通脹可以保持持續回落的態勢。由於美國加征的對等關稅於4月起才生效，預計關稅對消費價格的拉動作用將于未來數個月陸續反映。

另一方面，美國4月密西根大學消費信心指數初值由3月的57急速下降至50.8，遠低於市場預期的53.8，創歷來第二低水準。消費者對於未來1年通脹預期由3月的5%急升至6.7%，遠高於預估值的5.2%，創1981年以來新高；未來5至10年通脹預期由3月的4.1%升至4.4%，同樣高於預估值的4.3%。資料反映消費者對於未來通脹預期有所升溫。為此，相信美聯儲將更為關注未來的通脹走勢，對物價變動將更為警惕。

事實上，根據美聯儲發佈的最新議息紀錄顯示，多數決策官員認為關稅可能在今年推高通脹，令通脹可能變得更具韌性。議息紀錄亦顯示，幾乎所有決策官員都支持放慢資產負債表縮減速度。與此同時，決策官員們亦表達出通脹變得更頑固對就業市場下行壓力增加的風險的擔憂，這可能為美聯儲的貨幣政策變得更加舉步維艱。由於美國的關稅政策可能為未來通脹資料重新帶來上行壓力，對經濟前景造成的不確定性增加，金融市場風險資產價格或出現更大波動，美聯儲將來貨幣政策料變得更為謹慎。

資料來源︰

彭博