國內今年首季經濟按年增長5.4%，優於市場預期的5.2%，按季增長1.2%，反映一籃子穩增長政策持續發力逐步顯效。內需對經濟拉動作用愈發明顯，去年9月起出臺的一系列擴大內需政策對商品零售消費起積極的拉動作用，根據國家統計局資料顯示，由內需推動的經濟增長貢獻於過去5年平均超過80%。受惠于大規模設備更新和消費品以舊換新「兩新」政策的落地顯效，今年3月社會消費品零售總額按年增長5.9%，遠高於市場預期的4.3%，增速連續3個月加快，帶動首季社會消費品零售總額按年增長4.6%。其他經濟資料方面，首季全國規模以上工業增加值按年增長6.5%，優於市場預期的5.9%，全國固定資產投資按年增長4.2%，優於市場預期的4.1%。

受到美國的無序關稅政策擾亂全球貿易，預計第二季或對國內經濟帶來一定壓力，但由於市場預期第二季國內將出臺增量刺激政策，加大逆週期調控力度以擴大內需，在穩就業及增收入的預期下，預計國內消費信心及能力將進一步改善，對擴大內需及提振消費可發揮積極作用，相信今年國內經濟可望保持穩中向好的態勢發展。

另一方面，國內房地產市場回穩可望產生正財富效應預期，有助於改善消費信心。國家統計局資料顯示，國內房價有回穩訊號，3月國內70個大中城市新建商品房價格平均跌幅連續第5個月收窄，按月更錄得止跌，暗示支持樓市措施已發揮作用，國內房地產市場出現回穩的態勢。下一步預計國內將繼續積極對房地產市場去庫存，包括收購存量商品房用作保障性住房及城中村改造等政策將繼續推動樓價進一步回穩。

貨幣政策方面，人民銀行維持4月貸款市場報價利率（LPR）不變，符合市場預期，連續6個月持平。目前，1年及5年期以上LPR分別維持於3.1厘及3.6厘。由於目前市場流動性仍然充裕，國內未有太大迫切性即時減息，但隨著第二季出臺增量政策預期逐步升溫，預計減息降準將于第二季內發生，以支持逆週期調控政策的出臺。

美國政府的無序關稅政策擾亂全球供應鏈正常運作，同時引發美國經濟步入衰退的憂慮升溫，市場恐慌情勢導致美元資產遭拋售，包括傳統避險資產角色的美債亦未能倖免，唯獨避險資產之一的黃金持續攀升。其他風險資產方面，高息股具備一定程度防守性，包括中資金融及電訊等中特估防禦性高，而國內消費相關板塊同樣具備關稅及出口敏感度較低的特性，資產配置上可優先考慮配置此類與關稅政策關聯度低的板塊，以抵禦週邊資產價格波動。

資料來源︰

國家統計局

人民銀行