今年上半年國內經濟增長總體保持穩中向上的態勢，上半年國內生產總值（GDP）按年升5.3%，要達至全年經濟增長5%的目標，相當於下半年經濟增長4.7%左右。單計今年第二季，GDP按年升5.2%，優於市場預期的5.1%，但較首季輕微回落0.2個百分點。當中，內需對上半年國內經濟增長的拉動作用最為明顯，內需對GDP增長貢獻率達68.8%，最終消費支出貢獻率達52%。總結上半年國內消費市場，社會消費品零售總額按年增長5%，增速較首季加快0.4個百分點，服務零售額按年增長5.3%，增速較首季加快0.3個百分點，反映一系列的擴內需及促消費政策持續落地顯效，有效釋放更多消費需求。

出口表現方面，美國總統特朗普的關稅政策擾亂環球貿易環境，但隨著企業趕著提前出貨，加上國內增加與東盟地區的貿易份額，加強多元化的貿易格局，有助推動國內第二季出口保持較強韌性。根據中國海關總署資料，國內6月以美元計價出口按年升5.8%，優於市場預期的5%，增速亦較5月的4.8%加快1個百分點。按地區劃分，受惠於轉運現象，國內對東盟出口按年升16.8%，雖然對美國出口仍然錄得按年下跌16.1%，但跌幅較5月的34%大幅收窄，創3個月最低跌幅，這亦部分反映中美關係在貿談議題上有正面發展而有所改善所致。整體而言，國內今年第二季出口仍然錄得6.2%的較強勁增長，增速高於首季的5.7%，反映美國的關稅政策並未對國內出口造成嚴重的打擊，國內出口展現出較強韌性。

不過，隨著關稅暫緩期於8月1日結束後，預計很大可能不會再延後，加上後續的關稅政策仍存在較大的不確定性，國內企業透過轉運方式輸往美國的商品可能面臨額外關稅，同時亦有可能面對其他非關稅壁壘，暗示下半年國內出口面對的下行風險可能增加。因此，下半年國內對外貿易環境料將面對較大的壓力，預計下半年的外貿表現將更為波動，對經濟的拉動作用可能因而減弱。

物價方面，得益於擴內需及促消費政策持續顯效，6月居民消費價格指數（CPI）錄得連續4個月下降後首次轉正，按年升0.1%，優於市場預期的下跌0.1%。期內，核心CPI則按年升0.7%，創去年至今新高。包括大規模設備更新和消費品以舊換新「兩新」政策等宏觀刺激政策持續發力顯效，帶動部分行業供需關係改善，物價走勢開始出現回穩向上的態勢。預計下半年在擴內需政策繼續拉動消費需求作用下，可望推動消費品價格回升，預計下半年國內物價將維持穩中向上的走勢。

由於上半年外貿表現展現出較強韌性，擴內需政策對提振消費取得積極成效，在外貿及內需的拉動作用下，上半年國內經濟增速高於全年目標，為實現全年經濟增長目標打下良好基礎。面對週邊複雜多變的環境，下半年穩增長政策基調將繼續圍繞釋放更多內需消費動力。不過，考慮到上半年國內經濟增速超額完成，下半年國內推出大規模刺激經濟措施的機會不大，除非美國意外地推出較預期嚴苛的關稅政策，以致嚴重打擊出口表現，以及內需市場增長較預期失速，否則預計國內將推出針對性的改善需求端的政策的機會較大，包括提升居民收入水準和加力支援服務消費等措施。

資料來源︰

國家統計局

中國海關總署