受到美國總統特朗普的關稅政策影響，美聯儲在減息取態上依然保持謹慎的態度，並表達出需要觀察關稅對後續通脹及經濟的影響再作減息決定的觀點，這意味美聯儲未有迫切性需要短期內減息。不過，由於美聯儲其中一個目標任務是促進最大就業，因此其貨幣政策有責任維持勞動市場穩定。然而，最新就業資料顯示，美國勞動市場意外地轉弱，這或引發美聯儲的貨幣政策轉向偏鴿的預期。

美國最新非農就業資料指出美國勞動市場意外地轉弱，根據美國勞工部資料，7月美國非農職位增加只有7.3萬個，遠低於市場預期的10.4萬個。更重要的是，6月及5月的非農資料更大幅向下修訂，分別由14.7萬個及13.9萬個，大幅向下修訂至1.4萬個及1.9萬個。經修訂後，過去三個月平均新增職位回落至只有3.5萬個，創疫情以來最弱水準。根據彭博經濟研究分析指出，拖累整體非農就業資料的主要行業為製造業、專業和商業服務及政府部門。

另一方面，7月美國失業率由4.1%上升至4.2%，流入至失業狀態人數升至超過流出自失業狀態人數，加上職位空缺有所減少，綜合而言都反映美國就業市場出現疲態，而這一疲態可能持續，不排除7月非農就業資料繼續下修的可能。資料表明，美國就業市場現況及展望並非如美聯儲主席鮑威爾所言的維持穩健。

事實上，美國就業市場意外地轉弱已引發市場對減息的預期升溫，債市及匯市亦率先反映減息的預期。美債息率於資料公佈後大幅回落，10年期美國國債收益率下跌15個基點至4.21厘水準，為今年以來最大單日跌幅。美匯指數于100水準亦遇上較大阻力，於資料公佈後最多跌1.36%。預計短期內10年期美國國債收益率於4.2厘至4.4厘之間震盪下行機率較大，同時意味美元維持偏弱的格局不變。

除此以外，美聯儲理事的人事變動亦有可能左右之後的利率決議走向。原定于明年1月任期屆滿的美聯儲理事庫格勒突然宣佈提前離任，隨著這突如其來的人事變動，為特朗普提供機會，任命支援其減息意向的理事人選以接替提早離任的庫格勒，同時市場亦揣測新任命的理事人選有機會作為下屆美聯儲主席。因此，今次的美聯儲理事人事變動或為特朗普提供向美聯儲施壓減息的機會。

根據芝商所FedWatch資料顯示，截至上週四，市場預期美聯儲9月減息0.25厘的機率已升至90%以上。若後續的就業市場資料繼續顯現疲態，不排除美聯儲9月會作出減息的決定，以維護就業市場穩定。

資料來源︰

彭博

芝商所