美股首季度下挫，標普500指數跌4.5%，納指跌10.4%，其中

標普錄得自 2022 年第三季度以來最大季度百分比跌幅，納斯達克錄

得自2022年第二季度以來最大季度百分比跌幅(路透數據)。市場憂慮

全球貿易戰戰線進一步擴大，避險資產獲市場追捧，金價屢創歷史新

高。

展望第二季，市場聚焦多項不明朗因素︰其一，環球貿易戰戰線

會否進一步擴大。最近美國總統特朗普宣佈對進口汽車徵收25%的關

稅後，從渥太華到巴黎的多國政府聲言會採取報復行動，此舉或擴大

全球貿易戰之餘，同時考驗盟國間本已緊張的關係，此乃次季度股市

其中一項不明朗因素。

其二，聯儲局下次議息會議將於5月舉行，據最新利率期貨顯

示，市場預期，聯儲局較大機會於6月才恢復減息。參考聯儲局3月

的議息會議「點陣圖」(dot plot)顯示，年底利率中值預測為3.9厘，

跟去年12月的預測一致，意味局內官員維持今年減息2次，每次減

0.25厘的預測不變。

不明朗因素籠罩投資市場下，資金流入黃金等避險資產。根據路

透數據顯示，今年第一季金價創下了自1986年以來最強勁的季度表

現，並站上每盎司3,100美元以上的歷史高位，寫下了黃金歷史上最

大的升勢之一。無疑，投資者仍然擔心特朗普的對等關稅政策，可能

會加劇通脹壓力並阻礙經濟增長。

在此背景下，券商紛紛上調金價預測，原因是貿易戰緊張局勢，

以及央行需求。券商引述數據顯示，環球央行每月購入約190噸黃

金，當中新興市場央行自2022年以來黃金購買量已升4倍，個別國

家或會因應美國政策不確定性增加，於未來3年快速增加黃金儲備，

估計亞洲大型央行未來會繼續積極購買黃金，以達到預期的黃金儲備

目標。

當然，從技術層面上看，黃金的相對強弱指數高於77，反映市

場處於超買的狀態，若貿易戰明朗化，避險資產或有回調壓力。

資料來源︰彭博

路透